Impact én financieel rendement in tweede halfjaar 2025

Goed omgaan met samenleving en milieu is een belangrijk criterium voor de ondernemingen waarin Centraal Beheer Algemeen Pensioenfonds belegt. Angeli van Buren, Manager Vermogensbeheer, geeft inzicht in de highlights uit het tweede MVB-halfjaarverslag van 2025 (pdf).

In 2019 stelde Centraal Beheer APF een eigen, transparant beleid voor maatschappelijk verantwoord beleggen (het MVB-beleid) op. Wij willen ondernemingen ertoe bewegen om op een goede manier om te gaan met de samenleving en het milieu. Zo maken we ecologische en sociale impact tegen een goed rendement.

Input van belanghebbenden
Het MVB-beleid beschrijft een aantal belangrijke punten: wat zetten we in, welke thema’s vinden we belangrijk, welke internationale richtlijnen volgen we, wat zijn we verplicht en hoe geven we daar invulling aan. Angeli legt uit dat bij opstelling van het beleid de belanghebbenden van het fonds (deelnemers en gepensioneerden) gepeild zijn over de beleggingsdoelen. “Zo hebben we samen de thema’s bepaald voor de diverse beleggingscategorieën, namelijk klimaat en gezondheid. Die gaan we nu stapsgewijs implementeren. Met name CO2-reductie is een belangrijk doel.” Met criteria vanuit de Europese Commissie kan Centraal Beheer APF de gefinancierde emissies in kaart brengen. “Je leest dus ook in ons verslag hoeveel absolute emissies van een onderneming waarin we beleggen, aan ons worden toegeschreven”, aldus Angeli.

Impact via beleggingen
Met vijf instrumenten geven we invulling aan het MVB-beleid: impactbeleggen, engagement, stemmen, uitsluiten en ESG-integratie. Angeli vult aan: “Impactbeleggen is nog vrij nieuw. In 2024 werkten we dit instrument uit, en in het afgelopen half jaar troffen we voorbereidingen voor het impactbeleid en de bijbehorende selectie van impactbeleggingen.” Om specifieke doelen te bepalen, zijn we opnieuw uitgebreid in gesprek geweest met de belanghebbendenorganen. Wat verwachten de deelnemers en werkgevers van ons rond impactbeleggen? Twee derde van de belanghebbenden staat achter duurzaam beleggen en een derde vindt dat dit ook wat mag kosten. De ondergrens voor ons is dat duurzaam beleggen geen financieel rendement mag kosten. Is dat haalbaar? “Zeker!” Ligt Angeli toe. “Je ziet nu bijvoorbeeld al dat wanneer we zorgvastgoed toevoegen aan de portefeuille, het totale risico-rendementscijfer van de vastgoedportefeuille verbetert. Dus het voegt zowel impact als financieel rendement toe.”

Aandacht voor gezondheid
Ook is in 2025 de Theory of Change per thema opgesteld. Daarin beschrijven we de input, output en outcome van impactbeleggen. Angeli legt uit dat het bij klimaat, bijvoorbeeld, vooral gaat over emissiereductie. Door bijvoorbeeld hernieuwbare energie op te wekken en energieverbruik te verminderen. Zo dragen wij als pensioenfonds bij aan de energietransitie. Dat kun je ook concreet terugzien in de beleggingen. Daarnaast willen we meer met het thema gezondheid gaan doen. Bijvoorbeeld via gezuiverd water en afvalbesparing. Stapsgewijs bouwen we zo de komende jaren verder aan onze impact. De eerste drie jaar focussen we op beleggingen in greenbonds en vastgoed. Vervolgens breiden we uit naar infrastructuur en private equity. De doelstelling is om in 2030 minimaal 5% impactbeleggingen in de portefeuille te hebben, en uiteindelijk 10%. In 2026 gaan we dit verder uitwerken en beleggingen selecteren. Daarna gaan we rapporteren over de behaalde impact.

Afscheid van afwijkende fondsen
De belangrijkste wijziging in de tweede helft van 2025 was de wijze van beleggen. “Centraal Beheer APF belegt via beleggingsfondsen, die worden beheerd door diverse vermogensbeheerders. Daardoor is het niet mogelijk om het eigen MVB-beleid 1-op-1 toe te passen. Gelukkig komt het verantwoord beleggingsbeleid van de vermogensbeheerders in grote mate steeds vaker overeen met het MVB-beleid van Centraal Beheer APF. Zo kunnen we steeds meer ons eigen beleid toepassen, wat inmiddels resulteert in merkbare verschillen in CO₂-reductie. Eind 2025 was de CO2-voetafdruk van de aandelen, bedrijfsobligatie- en high yield-fondsen zelfs lager dan de doelstelling”, vertelt Angeli.

Geopolitieke ontwikkelingen
Wat doen de geopolitieke ontwikkelingen met het beleggingsbeleid, bijvoorbeeld in uitsluitingen? “We houden de situatie nauw in de gaten. In het verslag zie je dat we al bijna 1.000 bedrijven en 59 landen uitsluiten. Er was in de tweede helft van 2025 geen aanleiding voor verdere uitsluitingen. We handhaven hierin onze focus op de wereldwijde benchmarks.” Wel is er aanhoudende tegenwind op ESG-gebied, vooral vanuit de VS. “Ik vind dat persoonlijk zorgelijk,” zegt Angeli. “We zien dat er aan Amerikaanse partijen wordt getrokken. Bedrijven waarin we beleggen mogen bijvoorbeeld geen diversiteitsbeleid meer hebben. Als aandeelhouder zijn we het daar niet mee eens. Om die reden monitoren wij deze bedrijven nauwgezet en richten wij ons op het verder versterken van samenwerkingen met passende partners, waarbij duurzaamheid centraal staat. De fiduciair manager steunt onze aanpak om voor duurzaamheidsthema’s te blijven strijden. Grote Amerikaanse beleggers trekken zich terug uit klimaatinitiatieven, waar wij wel belang aan hechten. Het is de vraag hoeveel impact we dan nog kunnen hebben. Bovendien kunnen we niet enkel in Europese bedrijven beleggen, omdat deze markt veel kleiner is. Een dilemma, waarin we zoeken naar de balans.”

Mooie voorbeelden
We kijken met tevredenheid terug op de resultaten van 2025 en zien in diverse voorbeelden dat onze inzet heeft bijgedragen aan concrete vooruitgang. In het hoofdstuk over engagement zie je bijvoorbeeld hoe we pizzaketen Domino’s motiveren om gezondere pizza’s te maken. Zij hebben aangetoond dat zij kunstmatige stoffen, zoals transvetten en glucose-fructosestroop, uitfaseren. Ook kun je op de website van Domino's informatie vinden over gezondheid van producten en Nutri-Scores. Zo blijven wij in gesprek met bedrijven om steeds meer concrete impact te maken voor onze deelnemers.

Interesse in meer inzichten?
In het MVB-halfjaarverslag van 2025 (pdf) lees je over de uitvoering van ons beleid en de manier waarop we onze MVB-instrumenten inzetten.